Uno de los aspectos más emocionantes de unirse a una startup es obtener opciones sobre acciones. Le da la propiedad en la empresa y alinea los incentivos entre la administración y los empleados. Sin embargo, una parte del paquete de opciones estándar causa mucho debate entre los empleados y la administración. Es el acantilado.
Un paquete típico de adquisición de opciones abarca cuatro años con un acantilado de un año. Un acantilado de un año significa que usted no recibirá ninguna acción adquirida hasta el primer aniversario de su fecha de inicio. En el aniversario de un año, usted tendrá el 25% de sus acciones adquiridas. Después de eso, la adquisición ocurre mensualmente. Por lo tanto, si soy un ingeniero de inicio concedió 4.800 acciones en mi paquete de opciones, en la marca de un año, recibo 1.200 acciones adquiridas (si renuncio o me despido antes de esa fecha, obtengo cero). Después de la marca de un año, cada mes me quedo con la empresa, recibo otras 100 acciones adquiridas (1/48 del paquete de opciones).
Muchos empleados de inicio odian el acantilado de un año. Los gerentes y las empresas de capital riesgo como él, ya que piensan que los empleados trabajarán muy duro para asegurarse de que lleguen a la fecha del acantilado. Los empleados, por otro lado se preocupan de que la administración les dejará ir justo antes de que lleguen al acantilado. Lo triste es que he visto esto ocurrir en las startups. Usted tiene un empleado que es decente, pero no genial. La gerencia lo mantiene durante casi un año, pero luego los dejamos ir un mes antes del acantilado.
Muchos gerentes ven esto como una forma de asegurarse de que las acciones sólo van a los empleados que valen la pena. Si eres el empleado en esta situación, estás enojado. Usted tomó el riesgo de unirse a una startup y que te dejan ir semanas o días antes del acantilado. En la mayoría de los casos, no hay mucho que puedas hacer. Estaba escrito en su contrato de trabajo y usted lo firmó.
En el otro extremo de la curva, he conocido a personas que se unen temprano a las startups, pero sólo se quedan un poco más de un año y luego ir a unirse a otra startup. Ellos lo llaman cobertura de sus apuestas. Consiguen el 25% de sus acciones invertidas en las startups a las que se unen y esperan que una de las startups en la que trabajaron hace que sea grande. Una persona que conozco trabajó en Facebook por sólo un año en 2005 y luego dejar de fumar poco después de su fecha de acantilado. Aunque probablemente hizo mucho de las acciones que habían adquirido, probablemente habría hecho más si se hubiera quedado. Pero estos tipos piensan como "¿Por qué poner todos sus huevos en una canasta, la derecha!" Los fundadores de las startups se ponen muy trabajado cuando un empleado hace tal cosa. Les hace preocuparse por perder a otros empleados que ahora podrían estar considerando lo mismo.
A medida que se acercan a la fecha del acantilado, se nota un montón de cosas interesantes que suceden. En algunos casos, antes de la fecha del acantilado, un empleado saldrá de su camino a trabajar más para mostrar su valor, o permanecer fuera de la vista y no causar atención a sí mismos. Después de la fecha del acantilado, la gerencia está mirando generalmente a su empleado y esperando que son felices y no considerar el salto de la nave. El momento justo antes y después del acantilado es interesante por decir lo menos para un montón de startups.
En mi primera puesta en marcha, si dejamos a alguien ir debido a la actuación antes de su fecha de acantilado, les dimos acciones en la empresa igual a los meses que estaban con nosotros. Así, lo hicimos como si no hubiera ninguna fecha del acantilado en absoluto. Lo hicimos por algunas razones. En primer lugar, si dejamos que alguien se vaya, pero lo intentaron lo mejor posible, pero no fue un buen ajuste, no vimos ninguna razón para no asegurarse de que se mantengan alineados con los intereses de la empresa. De hecho, algunas de las personas que dejamos ir nos ayudó de otras maneras una vez que se fueron. No creo que habrían hecho esto si no les dimos acciones. En segundo lugar, envía un buen mensaje a sus empleados actuales que usted es justo en sus tratos con el personal. Además, en algunos casos en los que piensa que el empleado no está contento de ser soltado, puede condicionar las acciones a que firmen una exención de algún tipo. Finalmente, pensamos que era lo correcto.
Una de las otras cosas que hicimos, y estoy seguro de que eran raros en esta ocasión fue dar un acantilado de 6 meses a los empleados que realmente nos gustó y quería reclutar. Les hizo sentirse más cómodos uniéndose a nosotros, y les dio la sensación de que los queríamos a largo plazo. Resultó ser una buena herramienta de reclutamiento para ingrain confianza.
Además de los empleados, si los fundadores de un capital inicial de creación de riesgo, también van bajo un calendario de consolidación impuesto por los CV. Por ejemplo, si usted es de dos personas de inicio, antes de la financiación de riesgo, cada uno tiene el 50% de la empresa. Después del financiamiento, supongamos que obtienes $ 1m en una valoración de $ 4m antes del dinero, lo que significa que has dado un 20% a los CR, y también creas un pool de opciones de 20% para los nuevos empleados; Ahora sólo posee el 30% del negocio. Sin embargo, usted tiene que ganar ese 30% sobre 4 años. La mayoría de las veces, si el empresario tiene experiencia en la negociación, puede solicitar crédito en su adquisición durante los meses en que trabajaban en el concepto antes de financiar, y también renunciar a cualquier acantilado en su acción. En este ejemplo, con sólo recaudar $ 1m, cada fundador, básicamente, pasó de poseer el 50% de forma directa, a poseer menos del 1% de forma definitiva y tener que ganar el resto de la espalda!
He visto al fundador de una muy bien conocida de arranque obtener expulsado por los CV con sólo un año de vesting bajo su cinturón. Pasó de poseer el 100% de la compañía cuando empezó a ser despedido y sólo poseía alrededor del 1% después de la dilución de otras rondas de financiación y el hecho de que no pasó por su ciclo de consolidación. A medida que más personas buscan unirse a startups o hacer startups, es importante que tanto los fundadores como los empleados comprendan los diversos factores desencadenantes de su acuerdo de opciones sobre acciones.
Una cosa que recomiendo a los fundadores que no planean aumentar el capital de VC, es ponerse a sí mismos en un horario de consolidación de derechos autoimpuesto. ¿Cuántas historias has oído acerca de un fundador salir temprano, pero obtener las recompensas de los otros fundadores de trabajo y esfuerzo. Sólo porque ambos se inscribieron como socios iguales desde el principio. Un buen ejemplo reciente es Paul Allen, donde en su nuevo libro habla de cómo Bill Gates trató de quitarle su participación en la empresa, ya que Gates pensó que Allen ya no era digno de esas acciones debido a la falta de tiempo en la oficina Resultado de enfermedad y otros intereses). Si cada fundador de un arranque autofinanciado tiene que ganar su equidad, puede ahorrar un montón de problemas potenciales en el camino, y también dar a cada fundador la sensación de que todo el mundo está motivado para ganar su capital. Para concluir:
Para las personas que buscan unirse a una startup - Recuerde que unirse a una startup es mucho acerca de la confianza y la relación. Tendrá que estar en el inicio durante algún tiempo para obtener todas sus acciones. Es importante que usted se una a una empresa que no sólo tiene un gran potencial como empresa, sino que también tiene un equipo de gestión que puede confiar y llevarse bien con el largo plazo.
A los fundadores que toman capital de riesgo - Casi todos los VCs le pedirán que vaya en un horario de consolidación. Su mayor temor es escribir un gran cheque y luego uno de los fundadores saltando barco temprano con un montón de equidad. Asegúrese de que la visión de VC de su empresa está alineada con su visión. Si tienes dudas acerca de tu VC en la fase de luna de miel (cuando te dan capital), imagina lo que podría ocurrir cuando las cosas no van tan bien! Si usted ha estado trabajando en su puesta en marcha por algún tiempo antes de levantar una ronda de capital, a continuación, asegúrese de pedir crédito en los meses que ya han puesto en el negocio.
A los fundadores NO recaudar capital de riesgo - Si dos personas se unen para formar una empresa y tienen la suerte de no necesitar financiación externa, es importante asegurarse de que todos los fundadores sienten que todos ganaron su parte justa. Pónganse en un horario de consolidación. Por ejemplo, cada fundador ganaría 1/48 de su capital en la empresa durante un período de 4 años. Esto tiene sentido para un montón de fundador y ayuda a alinear los intereses a largo plazo.
Cuando usted comienza una compañía con otro co-fundador, usted quiere asegurarse de que no fianza demasiado temprano, dejándole alto y seco mientras que se alejan con la mitad de la compañía.
Vesting es el porcentaje de capital que cada propietario recibe. Los acantilados están diseñados para evitar situaciones en las que la salida anticipada de otro propietario puede alterar la empresa, dejando a los dueños restantes injustamente sobrecargados.
Esencialmente, un acantilado de vesting es como una asociación de prueba. Usted acuerda desde el principio - por lo general en el Acuerdo de Operación - qué porcentaje de capital cada propietario recibirá y cuál será el período de consolidación de derechos. Sin embargo, también se estipula que si renuncian o se extinguen en cualquier momento durante el período de consolidación de derechos, entonces el propietario que está saliendo no puede recaudar ningún patrimonio.
Por ejemplo, supongamos que usted y su pareja deciden un período de consolidación de cuatro años. Eso significa que cada año, usted gana el 25% de su interés; Después de cuatro años, usted está completamente investido al 100%. Sin embargo, para evitar que alguien realice ganancias demasiado temprano, ambos están de acuerdo en un período de un año de acantilado. Si usted o su copropietario sale de la empresa antes de un año, la persona que abandona pierde el 100% de su patrimonio. Si salen después de un año, pero antes de dos años, pueden cobrar el 25% de su patrimonio; 50% después de dos años; 75% después de tres años; Y finalmente el 100% al final de cuatro años cuando se conviertan en totalmente adquiridos.
Vesting acantilados también se utilizan cuando se ofrecen nuevas opciones de stock de empleados. Estos acuerdos invariablemente incluyen la adquisición de acantilados, por lo general de uno a dos años. Como en el escenario anterior, si se ofrece a un empleado opciones sobre acciones, deben permanecer empleados con la compañía durante el período de acantilado mínimo antes de que sus acciones sean acreedoras.
Ocasionalmente, usted querrá acelerar la adquisición para acomodar a ciertos inversionistas. Cláusulas de aceleración suelen ser relevantes para los asesores que han llevado con éxito a una empresa a donde se puede vender o ir a IPO, mientras que el asesor todavía está sentado en el acantilado. Dado que su contribución llevó a su éxito, es justo compensarlos en consecuencia. Por lo tanto, la aceleración de la adquisición y la eliminación del acantilado se encuentran comúnmente en acuerdos de opción de compra de consejero.
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Y siempre puedes sentirme libre de enviarme un mensaje directamente con cualquier otra pregunta que puedas tener.
5 pronósticos expertos para la economía mundial en 2016
De la inestabilidad en Grecia a la tecnología energética, las historias para ver este año
Hemos notado que usted tiene una
El mundo enfrentará desafíos económicos en múltiples frentes en 2016. A medida que la Reserva Federal de los Estados Unidos comienza su endurecimiento monetario, Europa está luchando para manejar las crisis de migrantes y de deuda, la estabilidad financiera de China está en duda y las economías emergentes son cada vez más frágiles.
La economía global podría estar haciendo mucho peor, & # 8221; Escribe el economista de Harvard Kenneth Rogoff. Quien es miembro del Consejo de Relaciones Exteriores (CFR). Los bajos precios del petróleo y las débiles monedas están manteniendo a flote las economías europeas y japonesas, pero Rogoff advierte sobre la desaceleración de la economía china, el colapso de los precios de las materias primas y el inicio del ciclo de tarifas de la Reserva Federal de Estados Unidos. # 8221;
Las economías emergentes como Brasil, Sudáfrica, Tailandia y Turquía, en lugar de China, serán las verdaderas fuentes de preocupación en 2016, sostiene U. C. Barry Eichengreen de Berkeley. Con sus altos niveles de deuda a corto plazo, estos países son vulnerables a la crisis monetaria, que puede conducir potencialmente al colapso económico. & # 8221;
Más de nuestros socios
Para Varun Sivaram de CFR. Las nuevas inversiones anunciadas en las conversaciones climáticas de París son motivo de optimismo en el sector energético. En particular, los 20.000 millones de dólares destinados a investigación y desarrollo de energía limpia podrían hacer más probable que surjan tecnologías innovadoras.
En Estados Unidos, mientras tanto, el PIB estable y el crecimiento del empleo se han visto limitados por las débiles ganancias de productividad, escribe James Pethokoukis, del American Enterprise Institute. Sin un aumento de la productividad que ofrezca niveles de vida más altos, los Estados Unidos podrían enfrentar décadas de populismo económico poco saludable. & # 8221;
Europa sigue enfrentándose al riesgo de crisis de deuda, escribe Robert Kahn, del CFR. Pero el riesgo económico más peligroso para el continente en 2016 es un creciente desafío populista tanto de izquierda como de derecha, Lo que podría crear incertidumbre en las políticas económicas y restringir a los encargados de formular políticas.
Kenneth S. Rogoff. Senior fellow for economics, Consejo de Relaciones Exteriores: Lo mejor que puede decirse acerca de la economía mundial a partir de 2016 es que podría estar haciendo mucho peor.
En Europa, el gobierno de Syriza de Grecia, siguiendo de cerca el consejo de los economistas estadounidenses de izquierda, ha coqueteado con empujar a la economía griega a un precipicio. La membresía del país en la zona euro sobrevivió, sin embargo, incluso si el gobierno griego desperdició innecesariamente tiempo precioso y decenas de miles de millones de dólares.
Hace veinte años, el tipo de coacción que estos países están experimentando ahora habría llevado inevitablemente a la crisis financiera.
Europa, al igual que Japón, también se enfrenta a problemas existenciales profundos en torno al envejecimiento de la población, dificultades para absorber refugiados e inmigrantes. Y el lento crecimiento de la productividad debido a la falta de reformas estructurales. A medida que los albores de 2016, los bajos precios del petróleo y las divisas débiles continúan manteniendo ambas economías en trayectorias de crecimiento positivas, aunque no exactamente vigorosas.
Mientras tanto, el gobierno chino sufrió una importante desventaja en su credibilidad mal manejando mal una burbuja en el mercado bursátil, planteando interrogantes sobre cuán bien será capaz de manejar el cambio en curso de su economía hacia un crecimiento más lento, pero más sostenible. Aunque el gobierno ha logrado aliviar cualquier sensación inmediata de crisis, los desafíos en 2016 siguen siendo formidables.
Entre la desaceleración de la economía china, el colapso de los precios de las materias primas y el comienzo del ciclo de tarifas de la Reserva Federal de los Estados Unidos, muchas economías de mercados emergentes se han vuelto bastante frágiles, sobre todo Rusia y Brasil. Hace veinte años, con tipos de cambio inflexibles y una enorme deuda en moneda extranjera, el tipo de coacción que estos países están experimentando ahora habría llevado inevitablemente a una crisis financiera. Ahora, con tipos de cambio flexibles y la mayoría de la deuda pública denominada en moneda local, sus economías son más robustas: están sufriendo profundas recesiones, sí, pero aún no han comenzado las décadas perdidas. Sin embargo, con el escándalo de corrupción de miles de millones de dólares en Brasil cada vez más y el descenso de los precios del petróleo socavando la sostenibilidad fiscal de Rusia, 2016 pondrá a prueba estas economías.
¿Puede la economía estadounidense seguir recuperándose aunque el crecimiento en otros lugares sea tibio? Por ahora, parece que las economías avanzadas seguirán curándose de la crisis financiera, aunque todavía sufren de resaca debido a altos niveles de deuda y trauma post-crisis. Especialmente en Europa. Sin embargo, 2016 promete ser todo menos un año tranquilo.
Barry J. Eichengreen. George & amp; Helen Pardee Profesor de Economía & amp; Sin embargo, a diferencia de 2015, cuando los inversionistas se fijaron en la inestabilidad en los mercados chinos y en la desvalorización del renminbi, en 2016 se darán cuenta de que la situación En China está bajo control y los problemas reales están en otra parte.
Las crisis financieras estallan cuando un país tiene dos problemas a la vez: debilidad financiera y debilidad política. China tiene debilidades financieras, por cierto, en los balances de las empresas estatales, la deuda del gobierno regional y el sistema bancario paralelo. Pero hay pocas razones para cuestionar la capacidad del gobierno para intervenir si algo va gravemente mal, particularmente dado el país de casi $ 3,5 billones en reservas de divisas. Estos pueden ser utilizados para apoyar el tipo de cambio si el renminbi muestra debilidad indebida. En una situación extrema, las autoridades pueden recurrir a controles directos sobre las transacciones financieras, y no tienen renuencia a utilizarlas.
Cada mercado emergente infeliz es infeliz a su manera.
La situación es diferente en otros mercados emergentes como Brasil, Sudáfrica, Tailandia y Turquía. Al igual que China, estos países son financieramente vulnerables. Sus corporaciones están ensilladas con grandes cantidades de deuda a corto plazo, denominada en dólares, que se vuelve cada vez más difícil de servir a medida que el dólar se fortalece, como es probable que ocurra en 2016. A su vez, las preocupaciones sobre los impagos corporativos Cuentas ya sea directamente al solicitar rescates o indirectamente por presionar los ingresos fiscales puede causar a los inversores a huir. Dado que estos países carecen de la capacidad de imponer controles sobre las transacciones financieras, el resultado podría ser un colapso de la moneda, que podría conducir al colapso económico.
Para evitar ese resultado, un gobierno fuerte podría recortar el gasto público para restaurar la confianza y permitir que el banco central suba las tasas de interés para atraer capital de vuelta a la economía. En Brasil, sin embargo, el gobierno del presidente Dilma Rousseff ha fracasado hasta el momento en impulsar las necesarias pero penosas medidas fiscales. El banco central ha dudado en elevar su principal tasa de interés, el Selic, por temor a que erosione el apoyo público a la administración. En cambio, se ha basado en una intervención insostenible en el mercado cambiario.
Cada mercado emergente infeliz es infeliz a su manera. En Turquía, el problema es en gran medida la incertidumbre geopolítica centrada en el conflicto en Siria. En Tailandia son las divisiones urbano-rurales, la salud incierta del rey y una sucesión aún más incierta. En Sudáfrica, la debilidad de los precios de los productos básicos y la inestabilidad laboral. Pero lo que todos tienen en común es la incertidumbre sobre la capacidad de los gobiernos para responder.
Los economistas, se dice famoso, han predicho 11 de las siete últimas crisis. Nadie puede predecir con confianza cuándo ocurrirá la siguiente. Pero es más fácil predecir dónde.
Varun Sivaram. Douglas Dillon Fellow, Consejo de Relaciones Exteriores: En 2015, representantes de 195 países lograron adoptar el acuerdo de París, que establece un marco para la cooperación internacional sobre el cambio climático. Sin embargo, a pesar de todo, los compromisos reales son relativamente modestos. En esencia, los países se comprometieron a actualizar periódicamente los planes para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) que contribuyen al cambio climático. Se trata de un cambio importante en relación con el enfoque anterior, destinado a asignar objetivos de emisión de nivel superior y legalmente vinculantes a los países desarrollados.
Desafortunadamente, las promesas voluntarias hechas en 2015 son casi ciertamente insuficientes para limitar el cambio climático a umbrales de temperatura aceptables. La esperanza es que al exigir a los países que actualicen sus planes de acción cada cinco años, la primera actualización se espera en 2020, los países aumentarán sus ambiciones. Como sostiene Michael Levi, del CFR. Si esta estrategia puede funcionar & # 8220; sólo el tiempo dirá. & # 8221;
Todo esto significa que las negociaciones internacionales sobre el clima continuarán en 2016. En noviembre, diplomáticos descenderán a Marruecos para rellenar los detalles de las grandes pinceladas acordadas en París, incluidos los requisitos de transparencia, coherencia y verificación de los esfuerzos nacionales de reducción de emisiones .
Las empresas de energía renovable sufrieron en 2015, con el descenso de los precios de las acciones. Sin embargo, el sector crecerá rápidamente en 2016.
Las nuevas tecnologías de energía limpia podrían facilitar a los países la presentación de planes climáticos cada vez más ambiciosos. En particular, dos anuncios hechos al margen de la cumbre de París podrían impulsar la innovación. Primero, Bill Gates y otros 27 inversionistas multimillonarios se comprometieron a apoyar la investigación básica y el desarrollo (I + D) en energía limpia. Además, 20 países, entre ellos Estados Unidos, China y la India, se comprometieron a duplicar la financiación pública para la I + D a un colectivo de 20.000 millones de dólares en 2020. Para finales de 2016, los flujos de inversión sustanciales para apoyar la I + Más probabilidades de que surjan tecnologías innovadoras.
Las empresas de energía renovable sufrieron en 2015, con el descenso de los precios de las acciones. Pero el sector basado en tecnologías bastante maduras para turbinas eólicas y paneles solares crecerá rápidamente en 2016. China e India han establecido metas impresionantes para desplegar energía renovable, y los Estados Unidos recientemente extendieron generosos créditos tributarios Apoyará varios años de auge en el crecimiento de las energías renovables. Si esto ayuda a estas empresas a recuperarse en 2016, será una señal alentadora de que la industria está avanzando en la dirección correcta para desafiar la industria de combustibles fósiles.
James Pethokoukis. Dewitt Wallace Fellow, American Enterprise Institute: Si fuera posible mirar en un futuro cercano y vislumbrar sólo una estadística sobre la economía estadounidense en 2016, ¿cuál sería la más reveladora? ¿El crecimiento del PIB? ¿La tasa de desempleo? ¿El Promedio Industrial Dow Jones?
De hecho, el indicador más importante de las perspectivas económicas a largo plazo de los Estados Unidos, es decir, la productividad sigue siendo persistentemente débil. En los últimos cinco años, el crecimiento de la productividad ha promediado apenas 0,6 por ciento, en contraste con el promedio de posguerra de 2,2 por ciento. Lo que es más, el pronóstico de consenso sugiere más de lo mismo en los próximos 12 meses.
A pesar del crecimiento constante del PIB y del empleo, un nuevo & normal; normal & # 8222; Para la productividad sería alarmante, sobre todo teniendo en cuenta los desafíos demográficos que una sociedad envejecida ya plantea para el crecimiento. Significaría que los estándares de vida mejoraban tan lentamente que la mayoría de los estadounidenses sentirían que no eran mejores que sus padres. Algunos años de crecimiento anémico ya han dado lugar a un populismo económico poco saludable en el electorado estadounidense. Imagínense lo corrosivas que podrían ser unas décadas de estancamiento.
Tal vez lo que está pasando es que estamos realmente mal en medir los efectos del progreso tecnológico, especialmente en la economía digital.
Sin embargo, tal vez la imagen de la productividad realmente no es tan sombría. Es difícil conciliar los sombríos números oficiales con la edad de los unicornios, las empresas de tecnología dinámica por valor de más de $ 1 mil millones y la asombrosa explosión de innovación que está sucediendo ahora en lugares como Silicon Valley y Nueva York.
Explicando esta aparente paradoja de la productividad & # 8222; Conduce en varias direcciones. Tal vez esas innovaciones realmente no suman mucho. Después de todo, ¿qué es una aplicación digital comparada con la invención del motor de combustión? O tal vez lo que está pasando es que estamos realmente mal en medir los efectos del progreso tecnológico, especialmente en la economía digital.
Otra posibilidad es sencillamente que se tarda un tiempo enloquecedor para que la innovación impulse la productividad. Por ejemplo, tomó años para que los dueños de las fábricas descubrieran cómo emplear eficientemente motores eléctricos. Avances recientes en áreas como la inteligencia artificial, los grandes datos, Bitcoin, drones, la economía compartida, y el Internet de las cosas & # 8221; Puede ser ampliamente transformadora, incluso si sus efectos sobre la productividad más amplia no son inmediatamente evidentes.
Hoy en día, podemos acceder instantáneamente a toda la inteligencia colectiva de la humanidad con un pequeño dispositivo extraído de nuestros bolsillos. Ciertamente parece que esto debería terminar haciendo la sociedad más productiva. Sería tranquilizador si los números confirmaran esa intuición. Esperemos que en 2016, lo harán.
R obert Kahn, Steven A. Tananbaum Director de Economía Internacional, Consejo de Relaciones Exteriores: El próximo año podría ser interesante para Europa. Con el respaldo de los menores precios del petróleo, de un euro más débil y de la flexibilización cuantitativa (BCE) del Banco Central Europeo (BCE), se prevé que el crecimiento de la zona euro llegará al 1,5 por ciento con inflación de alrededor del 1 por ciento en 2016. Pero muchos de los retos estructurales fundamentales que Están impidiendo la recuperación de Europa, una unión monetaria incompleta, exceso de endeudamiento y mercados de capital incompletos, y los impedimentos estructurales para el pleno empleo y el crecimiento continúan siendo los contratiempos.
El débil crecimiento en los mercados emergentes, históricamente un conjunto importante de mercados para las exportaciones de Europa, presenta un riesgo adicional. El BCE ha hecho la mayor parte del trabajo pesado en apoyo de la recuperación hasta ahora, pero el QE tiene rendimientos decrecientes, y los gobiernos tendrán que hacer más para apoyar el crecimiento en caso de un shock.
El riesgo económico más peligroso para Europa en 2016 proviene de un creciente desafío populista tanto de izquierda como de derecha.
En este contexto, el riesgo económico más peligroso para Europa en 2016 proviene de un creciente desafío populista tanto de izquierda como de derecha. Es probable que estas fuerzas generen incertidumbre sobre la política económica y limiten a los responsables de la formulación de políticas. Opciones. En los últimos meses, las elecciones en Francia, Portugal y España han revelado el apoyo popular a las políticas antiausteridad y el escepticismo de una mayor integración con Europa. Mientras tanto, los gobiernos europeos han respondido en muchos casos señalando una voluntad de permitir que los objetivos fiscales se resbalen, lo que apoyará la demanda, pero aumenta el riesgo de que las crisis de la deuda puedan regresar a la periferia de Europa.
Grecia volverá a estar en las noticias en 2016, ya que el gobierno enfrenta una creciente oposición política a las pensiones, impuestos y otras medidas estructurales que se ha comprometido a emprender como condición para financiar más. El calendario del alivio prometido de la deuda de sus socios europeos sigue siendo incierto y, en cualquier caso, una reducción del futuro servicio de la deuda (después de 2021) no va a proporcionar un estímulo significativo al crecimiento en el corto plazo. Todo esto sugiere que Grexit & # 8221; De la zona euro podría volver a ser una cuestión impulsora del mercado.
Fuera de la eurozona, un voto de U. K. sobre Brexit, & # 8221; Que ahora se espera en 2016, plantea cuestiones fundamentales sobre el futuro de Europa. Independientemente de los resultados, es probable que el período previo a cualquier referéndum pese la inversión y el sentimiento del mercado.
Si los mercados europeos y mundiales siguen en calma, Europa continuará su recuperación. Pero una serie de choques, ya sea un duro aterrizaje en China, problemas de la deuda en Europa, o las interrupciones en otros lugares, creará una presión sustancial sobre los políticos en un momento en que las limitaciones de su capacidad de actuar son intensas.
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ACUERDO DE OPCION DE STOCK DE WASHINGTON MUTUAL, INC.
(1 año de Cliff Vesting)
Washington Mutual, Inc. (la "Compañía"), por acción de la Junta y aprobación de sus accionistas, estableció el Plan de Incentivo de Acciones de Washington Mutual, Inc. 2003 (el "Plan"). El Participante es empleado por la Compañía o una Compañía Relacionada (o en el caso de una Opción de Acción No Calificada, el Participante es un empleado, director, consultor, agente, consejero o contratista independiente de la Compañía o una Compañía Relacionada) Para alentar al Participante a poseer Acciones Comunes para los propósitos indicados en la Sección 1 del Plan. En consideración de lo anterior, las partes han celebrado este Contrato de Opción de Compra de Acciones (este "Acuerdo") para regir los términos de la Opción (según se define más adelante) otorgada por la Compañía. Los términos definidos en el Plan tendrán el mismo significado en este Acuerdo, excepto cuando el contexto lo requiera de otra manera.
1. Concesión de la opción
En la fecha de concesión (la "Fecha de la Subvención") establecida en el Aviso Electrónico de Subvención ( "Aviso de Subvención") proporcionado al Participante nombrado en el mismo, la Compañía ha otorgado al Participante el derecho de comprar hasta el número de acciones De las Acciones Comunes de la Sociedad al precio de compra por acción (el "Precio de Ejercicio"), cada una de las cuales se ajustará de acuerdo con la Sección 15 del Plan, establecida en el Aviso de Subvención, que estará sujeto a los términos Y las condiciones establecidas en el Aviso de Subvención, este Acuerdo, y el Plan (según enmendado de vez en cuando) (la "Opción"). Al aceptar la concesión de la Opción, el Participante acuerda irrevocablemente en nombre del Participante y los sucesores y cesionarios permitidos del Participante a todos los términos y condiciones de la Opción según lo establecido en o de acuerdo con el Aviso de Subvención, este Contrato y el Plan (Como tal puede ser enmendada de vez en cuando).
(A) La Opción no podrá ejercerse a partir de la Fecha de la Subvención. Después de la Fecha de la Donación, en la medida en que no se haya ejercido previamente y siempre y cuando el Participante no haya experimentado una Terminación de Servicio y permanezca continuamente empleado, la Opción adquirirá sus derechos y se ejercitará en el aniversario de la Fecha de la Subvención, Acciones ordinarias (redondeadas a la participación entera más cercana) igual al porcentaje del número total de acciones objeto de la Opción según el siguiente calendario:
¿Qué es la adquisición del acantilado?
Un empleado se considera "adquirido" en un plan de beneficios del empleador, una vez que se han ganado el derecho a recibir beneficios de ese plan. Cliff vesting es cuando el empleado se convierte plenamente en un tiempo determinado en lugar de convertirse en parcialmente adquirido en cantidades crecientes durante un período prolongado de tiempo. Un ejemplo de "acaparamiento del acantilado" sería cuando un empleado esté completamente investido en un plan de pensión después de 5 años de servicio a tiempo completo. La adquisición parcial ocurriría si el empleado fuera considerado como un 20% después de dos años de empleo, el 30% después de tres años de empleo y el 100% después de 10 años de empleo. En un acantilado que invierte el plan de pensiones. Si un empleado deja la compañía antes de convertirse en la totalidad adquirida, él o ella no recibiría ningún beneficio de jubilación.
Su acceso a este sitio ha sido limitado
Su acceso a este servicio se ha limitado temporalmente. Por favor intente de nuevo en unos minutos. (Código de respuesta HTTP 503)
Motivo: El acceso desde su área se ha limitado temporalmente por razones de seguridad
Nota importante para los administradores del sitio: Si usted es el administrador de este sitio web, tenga en cuenta que su acceso ha sido limitado porque infringió una de las reglas de firewall de Wordfence. La razón de su acceso fue limitada: "El acceso desde su área se ha limitado temporalmente por razones de seguridad".
Si esto es un falso positivo, lo que significa que su acceso a su propio sitio se ha limitado de forma incorrecta, entonces tendrá que recuperar el acceso a su sitio, vaya a la página "opciones" de Wordfence, vaya a la sección de Reglas de Firewall y deshabilite el Que causó que se bloqueara. Por ejemplo, si se bloqueó porque se detectó que usted es un rastreador de Google falso, desactive la regla que bloquea los rastreadores de Google falsos. O si se bloqueó porque accedía a su sitio demasiado rápido, aumente el número de accesos permitidos por minuto.
Si sigue teniendo problemas, simplemente desactive el firewall de Wordfence y seguirá beneficiándose de las otras funciones de seguridad que ofrece Wordfence.
Si eres administrador de un sitio y has sido bloqueado accidentalmente, ingresa tu correo electrónico en el cuadro de abajo y haz clic en "Enviar". Si la dirección de correo electrónico que ingresa pertenece a un administrador de sitio conocido o alguien configurado para recibir alertas de Wordfence, le enviaremos un correo electrónico para ayudarle a recuperar el acceso. Por favor, lea esta entrada de preguntas frecuentes si esto no funciona.
Esta respuesta fue generada por Wordfence.
En resumen, las acciones (y no las opciones sobre acciones) están sujetas a 83 (a) sólo si están sujetas a un "riesgo de confiscación" sustancial. Por riesgo de confiscación, no significamos simplemente que pueden ser recomprados por la Pero que pueden ser recomprados a un valor inferior al valor de mercado. So, as used in 83(a), a risk of forfeiture essentially means that sometime or somehow, your shares can be taken away from you at something less than what they are then really worth.
83(b) does not apply to options or stock purchased by exercise of an option unless (i) "early exercise" of the option if permitted, such that you then acquire restricted stock subject to vesting, or (ii) notwithstanding your vesting, upon exercise, the issuer will nonetheless have a repurchase option at less than fair market value (which would be unusual). In your case, you indicate that you have reached your cliff, your option, to that extent, is vested, you make no mention of any repurchase right at less than fair market value in favor of the company, and, therefore, you should be able to acquire such shares free of any risk of forfeiture. If so, then 83(a) was never applicable and your 83(b) election would have been made in error.
I think the really big questions for you to consider is (i) whether to put your money “at risk” by exercising the option now and going out of pocket the aggregate exercise price, and (ii) what type of tax, if any, would be generated by your exercise. You do not mention if your option is an ISO or a non-qualified one. If an ISO, and you and the company have complied with all of the applicable ISO requirements, your exercise will not generate any taxable income (although it may generate taxable income for purposes of determining your liability for Alternative Minimum Tax). If, however, your option is a non-qualified one, at the time of exercise, you will have to recognize ordinary income based on the amount by which the aggregate fair market value of the shares exceeds your aggregate exercise price. If so, then you may very well conclude that it is not worth the financial risk of going out of pocket for BOTH the exercise price and the federal and state tax liability.
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What You Need To Know About Vesting Stock
M ost people don’t realize it, but your vesting schedule has an enormous impact on the potential value of your equity package. That’s why the topic of vesting deserves a deeper dive than our discussion in The 14 Crucial Questions About Stock Options. Before we analyze what vesting schedule is appropriate and how it can affect you, we need to provide a little background on why vesting came to be associated with stock options and RSUs .
What is Vesting?
Vesting refers to the process by which an employee earns her shares over time. The most common form of vesting in Silicon Valley is monthly over four years with a one-year cliff. That means you earn the right to 1/48 th of the shares you were originally granted per month over four years (48 months), but you don’t get anything if you leave prior to your one-year anniversary (and go over the cliff ). In other words on your one-year anniversary you earn 1/4 th of your stock and then vest an additional 1/48 th per month thereafter. For example if you leave two years into your employment, you would earn the right to exercise 1/2 your options. The one-year cliff was created to protect companies against issuing stock to bad hires, which typically are not recognized at least until at least a few months into their tenure. Vesting should not be confused with time to exercise . Most companies require you to exercise your shares within 90 days of your departure (we covered the downside of this term in When Success & Stock Options Make It Expensive to Leave ) and 7-10 years from the time of grant even if you stay with the company.
Why Do Founders & Companies Need Vesting?
Many founders I talk to get annoyed when the subject of vesting comes up. They find it quite offensive that they are required to vest their stock when they accept venture capital. In their minds the question is: “Why should we have to earn our stock when we gave you the privilege of investing?” In reality, as the founder, it is highly unlikely you will leave your company if it is successful. However, the odds that someone you recruit doesn’t work out, or leaves before their fourth anniversary, are extremely high. By accepting vesting on your shares, you have the moral high ground to insist on vesting of the people you hire, thereby protecting the company from a potentially bad hire. Unvested shares can be put back into the pool and used to hire a replacement. Based on the argument raised above it should come as little surprise that founders typically get preferential vesting relative to regular employees. In my experience they usually forego the one-year cliff and get vesting credit from the time they started thinking about their idea. Their unvested shares then might get vested over three or four years. For example, if a founder has worked on her idea for a year and a half before venture financing, she might get 37.5% vested upfront (1.5 years/4 years) and the remaining 62.5% of her shares would vest over three years.
Beware of Unusual Vesting Requirements
As I said before, non-founder employees typically vest their stock over four years. In some instances on the east coast I have seen companies require their employees to vest over five years, but I have never seen less than four years. Companies backed by buyout firms, who are not used to broadly sharing equity with employees, often require the strangest and most unfair vesting. Skype, which was acquired by Silver Lake Partners, took a lot of heat in 2011 because there was a clause buried in their option agreement that required employees to be employed by the company at the time of a liquidation event (sale or IPO) to qualify for their vesting. In other words employees who left after one and a half years into their four-year vesting got nothing when the company was acquired by Microsoft because they were no longer employees at the time the deal closed. That’s not the way vesting is supposed to work . You are supposed to get your share of the acquisition proceeds whether you are there at the time of the deal or not. Unfortunately Skype employees who left after their one year cliff thought they had vested their stock because that is the norm. The more non-standard the vesting the harder it usually is for a company to recruit outstanding people. Why should someone agree to five-year vesting if they can get four-year vesting across the street? Unfortunately some founders look at vesting through the lens of their desire to lockup employees and minimize their personal dilution and fail to see the unattractive and unfair nature inherent in the packages they offer.
Accelerated Vesting Is Not For Everyone
Some companies offer vesting acceleration to employees in the event of an acquisition. By that I mean the employee might earn an extra six or 12 months of vesting at the close of the deal. For example, if you were two and a half years vested at the time of an acquisition and your company offered six months acceleration then you would have earned three quarters of your equity (2.5 years + 0.5 years/4 years) once the acquisition closes. The logic behind this benefit is the employee didn’t sign up to work for the acquirer, so they should be compensated for having to accept a significant change in environment. I should point out that acceleration upon merger is typically only offered with what is known as a double trigger . This phrase means that two events are required to trigger the acceleration: acquisition and a diminution of duties post acquisition (i. e. you have a lesser job). Most companies don’t like to offer acceleration of vesting upon acquisition to anyone other than executives because acquiring firms don’t like having to pay the extra price that results from having to buy more vested shares, which often leads to a lower per-share price being offered. The reason executives are able to command the acceleration benefit because ironically they are the ones most likely to lose their job in an acquisition. (For more insights on the acquisition process and what it might mean for you read The Wildly Different Financial Outcomes for Employees in Acquisitions and WhatsApp: What an Acquisition Means for Employees )
Vesting Is Calculated Per Grant Not Tenure
One of the most confusing aspects of vesting is that it is calculated on a per-grant basis. For example, I was recently talking to a friend who left her company eight years after joining and she didn’t understand why her exercisable options didn’t equal her shares granted. The problem was that the follow on grants she received didn’t fully vest. Let’s say you joined your company on January 1, 2010 and were awarded 40,000 options. After three years your company gave you one additional grant of 10,000 shares (not as generous as what we recommended in The Wealthfront Equity Plan ). If you leave after six and a half years on June 30, 2016 you will have vested all of your original grant (because you stayed the required four years post hiring date) and 87.5% of your follow-on grant (3.5 years/4-year vesting) for a total of 48,750 shares (40,000 + 10,000 * 0.875). You don’t vest all your stock just because you stayed more than four years. The good news about follow on grants is that they typically don’t have a one-year cliff. The logic is you are already a known quantity, so there’s no need for another evaluation period . Therefore in the example above you would have vested 36,250 shares if you stayed 3.5 years ((40,000 * 3.5/4) + (10,000 * .5/4)) and nothing if you only stayed six months.
Understanding Your Vesting is a Worthy Investment
Sure, vesting and its intricacies can be a challenge to understand. Keep in mind though, that the concept and its permutations did not evolve overnight, rather through many years and in order to address multiple aspects of the hiring process and retaining the best talent. Vesting of stock options has become a fixture among Silicon Valley companies and you are better off having a solid understanding of the concept. Learn about your grants and their terms. After all, a lot of your net worth will be affected by decisions related to your vesting.
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Term Sheet – Vesting
When Jason and I last wrote on the mythical term sheet, we were working our way through the terms that “can matter.” The last one on our list is vesting, and we approach it with one eyebrow raised understanding the impact of this term is crucial for all founders of an early stage company.
While vesting is a simple concept, it can have profound and unexpected implications. Typically, stock and options will vest over four years – which means that you have to be around for four years to own all of your stock or options (for the rest of this post, I’ll simply refer to the equity as “stock” although exactly the same logic applies to options.) If you leave the company earlier than the four year period, the vesting formula applies and you only get a percentage of your stock. As a result, many entrepreneurs view vesting as a way for VCs to “control them, their involvement, and their ownership in a company” which, while it can be true, is only a part of the story.
A typical stock vesting clause looks as follows:
Stock Vesting . All stock and stock equivalents issued after the Closing to employees, directors, consultants and other service providers will be subject to vesting provisions below unless different vesting is approved by the majority (including at least one director designated by the Investors) consent of the Board of Directors (the “Required Approval”): 25% to vest at the end of the first year following such issuance, with the remaining 75% to vest monthly over the next three years. The repurchase option shall provide that upon termination of the employment of the shareholder, with or without cause, the Company or its assignee (to the extent permissible under applicable securities law qualification) retains the option to repurchase at the lower of cost or the current fair market value any unvested shares held by such shareholder. Any issuance of shares in excess of the Employee Pool not approved by the Required Approval will be a dilutive event requiring adjustment of the conversion price as provided above and will be subject to the Investors’ first offer rights.
The outstanding Common Stock currently held by _________ and ___________ (the “Founders”) will be subject to similar vesting terms provided that the Founders shall be credited with [one year] of vesting as of the Closing, with their remaining unvested shares to vest monthly over three years.
Industry standard vesting for early stage companies is a one year cliff and monthly thereafter for a total of 4 years. This means that if you leave before the first year is up, you don’t vest any of your stock. After a year, you have vested 25% (that’s the “cliff”). Then – you begin vesting monthly (or quarterly, or annually) over the remaining period. So – if you have a monthly vest with a one year cliff and you leave the company after 18 months, you’ll have vested 37.25% of your stock.
Often, founders will get somewhat different vesting provisions than the balance of the employee base. A common term is the second paragraph above, where the founders receive one year of vesting credit at the closing and then vest the balance of their stock over the remaining 36 months. This type of vesting arrangement is typical in cases where the founders have started the company a year or more earlier then the VC investment and want to get some credit for existing time served.
Unvested stock typically “disappears into the ether” when someone leaves the company. The equity doesn’t get reallocated – rather it gets “reabsorbed” & # 8211; and everyone (VCs, stock, and option holders) all benefit ratably from the increase in ownership (or – more literally – the reverse dilution.”) In the case of founders stock, the unvested stuff just vanishes. In the case of unvested employee options, it usually goes back into the option pool to be reissued to future employees.
A key component of vesting is defining what happens (if anything) to vesting schedules upon a merger. “Single trigger” acceleration refers to automatic accelerated vesting upon a merger. “Double trigger” refers to two events needing to take place before accelerated vesting (e. g. a merger plus the act of being fired by the acquiring company.) Double trigger is much more common than single trigger. Acceleration on change of control is often a contentious point of negotiation between founders and VCs, as the founders will want to “get all their stock in a transaction – hey, we earned it!” and VCs will want to minimize the impact of the outstanding equity on their share of the purchase price. Most acquires will want there to be some forward looking incentive for founders, management, and employees, so they usually either prefer some unvested equity (to help incent folks to stick around for a period of time post acquisition) or they’ll include a separate management retention incentive as part of the deal value, which comes off the top, reducing the consideration that gets allocated to the equity ownership in the company. This often frustrates VCs (yeah – I hear you chuckling “haha – so what?”) since it puts them at cross-purposes with management in the M&A negotiation (everyone should be negotiating to maximize the value for all shareholders, not just specifically for themselves.) Although the actual legal language is not very interesting, it is included below.
In the event of a merger, consolidation, sale of assets or other change of control of the Company and should an Employee be terminated without cause within one year after such event, such person shall be entitled to [one year] of additional vesting. Other than the foregoing, there shall be no accelerated vesting in any event.”
Structuring acceleration on change of control terms used to be a huge deal in the 1990’s when “pooling of interests” was an accepted form of accounting treatment as there were significant constraints on any modifications to vesting agreements. Pooling was abolished in early 2000 and – under purchase accounting – there is no meaningful accounting impact in a merger of changing the vesting arrangements (including accelerating vesting). As a result, we usually recommend a balanced approach to acceleration (double trigger, one year acceleration) and recognize that in an M&A transaction, this will often be negotiated by all parties. Recognize that many VCs have a distinct point of view on this (e. g. some folks will NEVER do a deal with single trigger acceleration; some folks don’t care one way or the other) – make sure you are not negotiating against and “point of principle” on this one as VCs will often say “that’s how it is an we won’t do anything different.”
Recognize that vesting works for the founders as well as the VCs. I’ve been involved in a number of situations where one or more founders didn’t work out and the other founders wanted them to leave the company. If there had been no vesting provisions, the person who didn’t make it would have walked away with all their stock and the remaining founders would have had no differential ownership going forward. By vesting each founder, there is a clear incentive to work your hardest and participate constructively in the team, beyond the elusive founders “moral imperative.” Obviously, the same rule applies to employees – since equity is compensation and should be earned over time, vesting is the mechanism to insure the equity is earned over time.
Of course, time has a huge impact on the relevancy of vesting. In the late 1990’s, when companies often reached an exit event within two years of being founded, the vesting provisions – especially acceleration clauses – mattered a huge amount to the founders. Today – as we are back in a normal market where the typical gestation period of an early stage company is five to seven years, most people (especially founders and early employees) that stay with a company will be fully (or mostly) vested at the time of an exit event.
While it’s easy to set vesting up as a contentious issue between founders and VCs, we recommend the founding entrepreneurs view vesting as an overall “alignment tool” & # 8211; for themselves, their co-founders, early employees, and future employees. Anyone who has experienced an unfair vesting situation will have strong feelings about it – we believe fairness, a balanced approach, and consistency is the key to making vesting provisions work long term in a company.
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